por Michael Roberts
Kevin Warsh, candidato del presidente Trump para reemplazar a Jay Powell como presidente de la Reserva Federal en mayo próximo, es el epítome de gestor de fondos de inversión de Wall Street. Educado en la Universidad de Stanford y actualmente miembro de su escuela de posgrado, también es miembro del secretivo Grupo Bilderberg establecido en la década de 1950 para trabajar en una estrategia para la preservación de la «democracia occidental» cuando se intensificaba la Guerra Fría con la Unión Soviética. Está casado con la heredera de la empresa Estee Lauder. Cuando era joven, su primer trabajo fue en Morgan Stanley, el banco de inversión estadounidense (en realidad al mismo tiempo que yo, aunque nunca lo conocí).
Buen republicano, se convirtió en asesor de la administración Bush para mercados financieros. Estuvo muy involucrado en el colapso financiero de 2008, convirtiéndose en el enlace entre la Reserva Federal bajo Ben Bernanke y los bancos de Wall Street. Abogó por que los bancos de inversión que colapsaban se conviertan en auténticos «bancos» para que pudieran recibir préstamos de la Fed para rescatarlos. De esta manera, ayudó a salvar a su antiguo empleador Morgan Stanley de seguir el mismo camino que Bear Stearns o Lehman Bros.
Así que Warsh fue el hombre enlace para la Reserva Federal para garantizar que los bancos fueran rescatados del desastre que ellos mismos habían provocado. «Aportó mucha experiencia real, conocía a las personas en Wall Street, sabía la diferencia entre cuando estaban debatiendo su libro y cuando nos daban buena información, y eso fue muy, muy valioso», dijo Don Kohn, el ex vicepresidente de la Fed. El entonces presidente de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, el hombre que afirmaba que estaba «haciendo la obra de Dios» en Goldman Sachs, amaba a Warsh. «Kevin era insustituible en los momentos de caos».
El mentor de Warsh es el multimillonario jefe de fondos de inversión, Stanley Druckmiller, quien también ascendió al actual secretario del Tesoro Scott Bessent. Druckmiller mantiene un contacto regular tanto con Bessent como con Warsh. De hecho, Warsh ha trabajado como socio en las operaciones de Druckmiller desde 2011.
Warsh había sido gobernador de la Reserva Federal, pero renunció tras el rescate cuando la crisis financiera. Obama asumió la presidencia de EEUU y el presidente de la Reserva Federal, Bernanke, comenzó a seguir la política de «flexibilización cuantitativa» (QE), con la que la Reserva Federal inyectó miles de millones en el sistema bancario para apoyarlo y mantener bajas las tasas de interés. Warsh se opuso a la QE. Era un buen discípulo de la «escuela austriaca», un hombre de libre mercado. Así que vio la inyección monetaria de la Fed como una causa «de mala asignación de capital en la economía y de mala asunción de responsabilidades en nuestro gobierno». Warsh ha creído durante mucho tiempo que los bancos centrales eran adictos a la «impresión de dinero» y, por lo tanto, fomentaban «déficits imprudentemente grandes del sector público». No quería una financiación excesiva para la economía ni gastos excesivos del gobierno. Citando a Chris Giles del FT sobre ello, cree que los gobernadores de la Fed «deberían ceñirse a su mandato sobre la inflación y no distraerse con las preocupaciones ambientales o la distribución de los ingresos». La reducción de las desigualdades no está en la agenda de Warsh.
Como monetarista a la Milton Friedman, afirmó que la QE conduciría a una inflación desbocada. Como ahora sabemos, no fue así. Como he mostrado en otros artículos, la teoría monetarista de la inflación es errónea porque asume que el dinero impulsa la oferta, cuando es todo lo contrario; y no tiene en cuenta el «acaparamiento» o el aumento de la oferta monetaria que el sector financiero utiliza para especular y no para prestar a la economía en general. Eso es lo que sucedió después de la crisis financiera en 2008-9 y explica la inflación casi cero durante la Larga Depresión de la década de 2010.
Pero ahora en 2026, después del aumento inflacionario tras el final de la crisis de la pandemia, a Warsh no le preocupa que la Reserva Federal baje su tasa de interés política y cause inflación porque esta vez la IA va a salvarnos al aumentar tanto la productividad que será una «fuerza deflacionaria significativa». Como dijo su mentor Druckenmiller: «Kevin ahora mismo está convencido que puede haber crecimiento sin inflación».
La interesante contradicción es que Warsh todavía quiere evitar que la Reserva Federal expanda la oferta monetaria, ya que eso es inflacionario, en su opinión. Así que si la Reserva Federal reduce aún más su balance (lo que hizo durante un tiempo bajo Powell), eso podría aumentar los rendimientos de los bonos del gobierno, a menos que, por supuesto, el gobierno haga recortes significativos en el gasto y la inflación disminuya. Todo dependerá de ese aumento de la productividad de la IA.
Como dijo Mohamed El-Erian, ahora columnista de FT y ex jefe del gigantesco fondo de bonos Pimco, sobre Warsh: «Creo que es partidario de una cantidad monetaria conocida y me siento cómodo con la mayoría de sus puntos de vista». Parece que los mercados financieros están de acuerdo: el dólar hizo una fuerte recuperación frente al oro al conocer que Warsh había sido nominado, ya que es uno de ellos.
Traducción: G. Buster, Sin permiso
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