por Michael Roberts
En su última revisión del impacto del conflicto de Oriente Medio en las economías del mundo, el FMI lo resume así: «Aunque la guerra puede afectar a la economía global de diferentes maneras, todos los caminos conducen a precios más altos y a un crecimiento más lento».
El precio mundial de referencia del petróleo está en camino de su mayor aumento mensual registrado en marzo, más alto que en 1990, cuando Irak invadió Kuwait. El conflicto podría terminar pronto, como afirman Trump y Rubio. O es más probable que el conflicto sea más largo, que se extienda hasta abril y más allá, posiblemente involucrando a tropas estadounidenses sobre el terreno que intenten romper el estrangulamiento iraní del Estrecho de Ormuz y busque sus reservas nucleares.
De cualquier manera, los precios del petróleo crudo se mantendrán altos durante algún tiempo (y aún más para los precios de los productos derivados del petróleo, que han aumentado aún más).
Eso significa dos cosas. A corto plazo, la inflación mundial va a aumentar. Si el conflicto dura más, entonces el aumento de la inflación se unirá a la caída del crecimiento económico y la probabilidad de que incluso algunas de las principales economías puedan caer en una recesión. La estanflación es segura y la crisisflación posible.
Si las instalaciones de petróleo y gas son dañadas permanentemente o están fuera de servicio durante mucho tiempo, los precios del petróleo aumentarán aún más hasta alcanzar los 150 $/barril, casi tres veces los niveles de antes de la guerra, y los precios del gas natural se dispararán a 120 MWh, o cuatro veces la tasa anterior a la guerra. Tal aumento sería comparable al shock de oferta mundial de finales de la década de 1970, que contribuyó a la alta inflación y a la recesión mundial. El ministro de Finanzas de Francia, Roland Lescure, considera que el 30-40 % de la capacidad de refinado del Golfo ya ha sido dañada o destruida por los ataques de represalia de Irán, provocando una escasez de 11 millones de barriles al día en los mercados mundiales de petróleo. Lescure advirtió que podría tomar hasta tres años restaurar las instalaciones dañadas y varios meses reiniciar las que se cerraron urgentemente.
Los economistas de Goldman Sachs ofrecen tres escenarios: el escenario de referencia es una interrupción de seis semanas, en el que el precio del petróleo crudo sube a 120 $/barril antes de volver a caer a 80-100 dólares, sin daños duraderos a la infraestructura. El segundo escenario es una guerra de duración media (diez semanas) en la que el precio del crudo se dispara a 140 $/barril, manteniéndose en más de 95 $ durante otras diez semanas. Esto «afectará» la producción de forma permanente. El tercer escenario es apocalíptico (con diez semanas de guerra y daños duraderos). En él, el precio del petróleo sube a 160 $/barril y nunca vuelve a caer por debajo de los 100 $ en un futuro previsible debido a los daños en las instalaciones de producción.
Las últimas perspectivas económicas de la OCDE ya han rebajado las previsiones para el crecimiento real del PIB en las principales economías para este año debido a la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán. Todas las economías del G7, excepto los Estados Unidos, crecerán ahora más lentamente este año que lo previsto anteriormente, y el Reino Unido aun más, del 1,2 % a solo el 0,7 %. La economía estadounidense crecerá más rápido de lo previsto, según la OCDE, debido a las ganancias de sus exportaciones de petróleo y gas. La OCDE también ha elevado su pronóstico de inflación en las principales economías del G20 de un anterior 2,8% al 4%. Argentina tendrá la tasa de inflación más alta en el G20 con un 31 % y China la más baja con un 1,3 %. La inflación de EEUU subirá al 4,2 % desde el actual 2,9 %. Si la guerra continúa el próximo trimestre, es esperable que estos pronósticos de crecimiento se reduzcan aún más y que aumenten los pronósticos de inflación.
Previsiones de crecimiento de la OCDE revisadas
En mi opinión, contrariamente a las previsiones optimistas de la OCDE sobre el crecimiento de los Estados Unidos, estos no escaparás a esta recesión. Según los economistas del Royal Bank of Canada, si los precios del petróleo se mantienen en 100 $/barril, podría reducir el crecimiento real del PIB de los Estados Unidos en 0,8 puntos porcentuales (del promedio actual del 2 % anual a casi el 1 %) y la inflación de los Estados Unidos podría alcanzar el 4 % anual.
La Organización Mundial del Comercio (OMC) pronostica que si los precios de la energía se mantienen persistentemente altos, el crecimiento del comercio de mercancías este año se ralentizará del 1,9 % al 1,5 %. El crecimiento de las exportaciones norteamericanas se ralentizará un poco, de una expansión del 1,4 % al 1,1 %, pero Europa se verá azotada y las exportaciones que se reducirán un 0,6 % en lugar de crecer un 0,5 %. El golpe al crecimiento será igualmente desequilibrado: mientras que el aumento del precio de la energía podría impulsar el crecimiento del PIB en América del Norte este año al 2,5 % (desde una línea de base del 2,3 %), ralentizaría el crecimiento del PIB en Asia al 3,1 % desde el 3,9 %. En Europa, una larga guerra haría que la economía casi se detuviera, ralentizando su expansión al 0,4 % desde una estimación anterior del 1,6 %. El análisis del BCE también considera que una larga guerra significaría una recesión profunda y prolongada en la producción con una inflación persistentemente más alta.
La Organización Mundial del Comercio (OMC) pronostica que si los precios de la energía se mantienen persistentemente altos, el crecimiento del comercio de mercancías este año se ralentizará del 1,9 % al 1,5 %. El crecimiento de las exportaciones norteamericanas se ralentizará un poco, del 1,4 % al 1,1 %, pero Europa se verá azotada, con las exportaciones que se reducirán un 0,6 % en lugar de crecer un 0,5 %. El golpe al crecimiento será igualmente desequilibrado: mientras que una energía cara podría impulsar el crecimiento del PIB en América del Norte este año al 2,5 % (desde una línea de base del 2,3 %), ralentizaría el crecimiento del PIB en Asia al 3,1 % desde el 3,9 %.
En Europa, una guerra larga haría que la economía casi se detuviera, ralentizando su expansión al 0,4 % desde una estimación anterior del 1,6 %. El análisis del BCE también estima que una guerra larga significaría una recesión profunda y prolongada en la producción con una inflación persistentemente más alta. La inflación anual de la zona euro ya subió al 2,5 % en marzo, frente al 1,9 % en febrero. Esto marcó la tasa más alta desde enero de 2025, empujando la inflación por encima del objetivo del 2 % del BCE a medida que los costos de energía se dispararon un 4,9 %, el primer aumento anual en casi un año y el más agudo desde febrero de 2023, impulsado por el conflicto de Oriente Medio.
Además, una explosión de precios de la energía no solo hace subir la inflación general, en cierto momento, obliga a los hogares y las empresas a recortar las compras e inversiones para pagar las facturas de energía. Se convierte en un impuesto sobre el crecimiento. Los costos de los préstamos, expresados en rendimientos de bonos del gobierno a largo plazo, ya están aumentando en todas las principales economías.
¿Cuánto y durante cuánto tiempo debe subir la energía (y otros precios clave de los productos básicos) para que ocurra una crisis? Hay varias estimaciones. Paul Krugman, el economista keynesiano, considera que la elasticidad del precio de la demanda de petróleo crudo es baja, es decir, incluso grandes aumentos de precios solo causan pequeñas disminuciones en la demanda (es decir, el PIB). Pero esta vez podría ser diferente. Krugman considera que una «baja interrupción del flujo» (precio del petróleo de 100-150 dólares/b) reduciría la oferta en aproximadamente un 8 % en los Estados Unidos. Una interrupción media (precio del petróleo de 120 a 230 dólares/b) causaría una caída del 12 % en el crecimiento económico de los Estados Unidos. Una interrupción alta (precio del petróleo $155-370/b) haría que el suministro de EEUU bajara un 16 %.
Un conflicto prolongado afectaría más a Oriente Medio y Asia. Los Estados del Golfo perderían su lucrativo tráfico turístico y las aerolíneas podrían verse obligadas a evitar el área para el tránsito mundial. Los dorados días de una vida de lujo para los extranjeros habrían terminado en estos lugares. Con los grandes proyectos de infraestructura en los países del Golfo siendo objetivo de los ataques, los trabajadores de la construcción migrantes tendrán menos dinero para enviar a casa, una pérdida que afecta a los hogares de todo el Medio Oriente y el sur de Asia. Los trabajadores de los países del Golfo envían a casa 88 mil millones de dólares en remesas anualmente. Países como Egipto, Pakistán e India son los mayores receptores, que ascienden a decenas de miles de millones de dólares al año y que representan más de la mitad de todas las remesas recibidas por estas economías. Egipto, Pakistán y Jordania reciben cada uno más del 4% del PIB de remesas del Golfo.
Société Générale estima que cada aumento sostenido de 10 dólares en los precios del petróleo ampliaría el déficit de cuenta corriente de la India, actualmente alrededor del 1% del PIB, en medio punto porcentual y reduciría el crecimiento económico en un 0,3 %. A 100 $/barril, eso significaría un déficit real del 3 % del PIB y una reducción del crecimiento económico de un pronóstico de 2026 del 6,4 % al 5 %. El Centro para el Desarrollo Global (CGD), una organización con sede en Washington, ha compilado una lista de los 17 países más vulnerables a los choques de la guerra de Irán. Trece de ellos son africanos, incluidos Angola, Nigeria, Egipto, Ghana y Etiopía. En Asia, Pakistán, Bangladesh y Sri Lanka fueron considerados vulnerables, con Jordania especialmente en el Medio Oriente.
En conjunto, el aumento de los precios del petróleo y la devaluación del tipo de cambio conducirán a un choque negativo en los términos comerciales para muchos países, lo que dificultará el servicio de la deuda externa y la creación de reservas de divisas. Los países que tienen tanto un alto servicio de deuda externa como reservas bajas estarán especialmente en riesgo. Por ejemplo, Egipto puede necesitar transferir más de 4 mil millones de dólares en eurobonos pendientes el próximo año; Jordania y Pakistán pueden necesitar invertir alrededor de mil millones de dólares cada uno.
Alrededor del 70 % de las importaciones de urea de Brasil y el 40 % de la India, esenciales para su sector agrícola, proceden del Golfo a través del Estrecho de Ormuz. Las naciones del Golfo importan la mayor parte de sus alimentos: el 75% de su arroz llega a través del estrecho, así como más del 90% de su maíz, soja y aceite vegetal. Además de todo esto, países como Bangladesh, India y Pakistán se verán afectados por la inevitable caída en las remesas de millones de sus ciudadanos que trabajan en los países del Golfo, ya que la guerra afecta a la economía regional.
Tres países se verán menos afectados. Estados Unidos tiene muchas reservas estratégicas y, por supuesto, su propia producción nacional de energía. Aunque China depende para gran parte de su petróleo de Oriente Medio (principalmente Arabia Saudí), ha estado acumulando sus reservas estratégicas solo para tales eventos y debido a las preocupaciones sobre las sanciones de Estados Unidos. El año pasado, China importó alrededor de la mitad de su petróleo crudo y casi un tercio de su gas natural licuado de Oriente Medio. Pero ha construido agresivamente reservas estratégicas de combustibles fósiles. Se estima que China tiene las reservas de emergencia de petróleo más grandes del mundo, con un total de 1.300 millones de barriles.
China también ha realizado importantes inversiones en electrificación. La electricidad representa el 30 % del consumo de energía del país, aproximadamente un 50 % más alto que en Estados Unidos o Europa, lo que la aísla en parte del aumento de los precios mundiales del petróleo. (Con su rápida construcción solar y eólica, ya representa aproximadamente un tercio de la capacidad de generación de energía renovable en todo el mundo). Una mezcla de energía diversa, múltiples proveedores y acceso a rutas que evitan el Golfo significa que solo alrededor del 6 % del consumo total de energía de China está directamente expuesto a interrupciones en el estrecho, estima Goldman Sachs.
Así que China está bien posicionada para hacer frente a cualquier escasez; y todavía puede recurrir a más importaciones de petróleo de Rusia y América del Sur, donde ha estado aumentando la oferta en los últimos años para evitar Medio Oriente. E irónicamente, Rusia se beneficiará del aumento de los ingresos de sus exportaciones de energía.
Un estudio reciente de todas las guerras desde 1870 encontró que: «la producción cae casi un 10 por ciento en la economía de los sitios en guerra, mientras que los precios al consumidor aumentan en un 20 por ciento (en relación con las tendencias anteriores a la guerra)». Y «las economías de los países beligerantes e incluso las de terceros países son testigos de una dinámica igualmente desfavorable si están expuestas al lugar de la guerra a través de vínculos comerciales». La producción en socios comerciales cercanos cae un 2 por ciento en relación con la tendencia. Esta guerra superará fácilmente estos promedios si continúa por mucho más tiempo.
La semana de Pascua se está perfilando como un punto de inflexión crucial en la guerra. ¿Se llegará a un acuerdo o Estados Unidos abrirá una nueva etapa en el conflicto con tropas terrestres? De cualquier manera, lo que es seguro es que todos los caminos conducen a la estanflación.
Traducción: G. Buster, Sin permiso
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