por Michael Roberts

A finales de 2025, las ganancias empresariales en las principales economías se aceleraron después de estancarse en 2024. La cifra global a continuación se calcula a partir de un promedio ponderado (por PIB) de ganancias en los Estados Unidos, el Reino Unido, Japón, Alemania y China (tomados de cuentas nacionales y en monedas nacionales).

El crecimiento promedio anual de las ganancias empresariales globales durante la década de 2010, la década de lo que he llamado la Larga Depresión desde la Gran Recesión de 2008-9, fue del 3,9 %. Pero en la primera mitad de la década de 2020, la tasa de crecimiento promedio se ha duplicado al 7,7 %, aunque eso sigue siendo mucho menos que la tasa de crecimiento promedio del 16,1 % en la década impulsada por el crédito de la década de 2000. Solo hubo dos períodos de caída en las ganancias globales: la recesión de mini-beneficios a finales de 2015 y en la crisis de la pandemia de 2020.

En los diez años anteriores a 2007, el sector empresarial de China lideró el camino con un aumento anual promedio del 26,7% en las ganancias, más de tres veces más que en Japón y los Estados Unidos. Pero la imagen cambió en la década de 2010, ya que la tasa de crecimiento de las ganancias de China cayó bruscamente. El crecimiento de las ganancias también se desaceleró en las otras economías, con la excepción de Japón. En la década de 2020, hasta ahora, el crecimiento promedio de las ganancias en Japón y los Estados Unidos ha aumentado, con la tasa de EEUU más que duplicada en comparación con la década de 2010. El crecimiento de las ganancias corporativas alemanas y británicas ha sido sombrío en el primer trimestre del siglo XXI. Así que en términos de ganancias, el capital japonés lo ha hecho muy bien, las empresas estadounidenses también, mientras que el capital europeo ha tenido malos resultados.

¿Qué conslusiones podemos sacar? Bueno, las cifras de 2020 sugieren que el capital en las principales economías no se dirige a una crisis, con la excepción de Alemania, donde el crecimiento de las ganancias confirma el actual entorno recesivo.

Si nos centramos en los Estados Unidos, utilizando el cálculo de ganancias de Basu-Wasner a partir de datos oficiales, encontramos que en la década de 2020, el crecimiento anual de las ganancias ha sido mayor que incluso en el período neoliberal de la década de 1980. La cifra más alta en la década de 1970 se debe a una mayor inflación.

Fuente: https://dbasu.shinyapps.io/Profitability/

La tasa de ganancias del capital corporativo se define en términos marxistas como la ganancia total (valor excedente) dividido por el stock de capital (activos fijos y circulantes) en poder de las empresas más el coste de emplear mano de obra en la producción. La tasa general de ganancias en la economía estadounidense ha disminuido modestamente desde el final del período de recuperación neoliberal a finales de la década de 1990. Pero si se aísla el sector productivo de la economía estadounidense (es decir, se excluyen los bienes raíces, las finanzas, los seguros y el gobierno), entonces la tasa de ganancias de los activos productivos cayó bruscamente durante la década de 2010 hasta el final de la crisis de la pandemia en 2020. Esto explica la Gran Recesión de 2008-9 y la crisis pandémica de 2020. Pero desde entonces, la rentabilidad de los activos productivos ha aumentado.

¿Cuál es la razón de la recuperación de las ganancias generales y la rentabilidad del capital en los Estados Unidos, y para el caso en Japón? Esto está en discusión. En un artículo reciente, Ruchir Sharma, presidente de la Fundación Rockefeller, considera que el crecimiento de las ganancias de los Estados Unidos solo se ha acelerado debido al aumento de los déficits presupuestarios del gobierno. La disminución de los impuestos sobre las ganancias corporativas y el aumento de los subsidios gubernamentales han aumentado las ganancias. «Las ganancias corporativas en general han aumentado del 7 por ciento del PIB a finales de la década de 1990 al 11 por ciento en la actualidad. El dinamismo de los negocios estadounidenses ha jugado un papel, pero también lo han hecho los recortes de impuestos y el gasto público. Últimamente, el déficit de Estados Unidos ha aumentado a más del 6 por ciento del PIB y un déficit tan alto refleja una gran transferencia de ingresos a hogares y corporaciones». Sharma concluye que «los déficits han representado más de la mitad de las ganancias corporativas, el doble del nivel de la era puntocom. Quita el apoyo del gobierno, y las ganancias de los Estados Unidos parecen menos extraordinarias».  

Aquí, Sharma se basa en la llamada ecuación de Kalecki, que se reduce a la proposición de que la inversión impulsa las ganancias, no al revés. Si un gobierno tiene un gran déficit presupuestario, en otras palabras, «desahorra», puede aumentar la inversión y, por lo tanto, las ganancias.«Por lo tanto, bajo una fórmula contable bien establecida, la ecuación Kalecki-Levy, las ganancias empresariales son en parte una imagen especular del déficit del gobierno. Según este marco, los déficits fueron el mayor contribuyente al aumento de los ingresos como porcentaje del PIB desde finales de la década de 1990».

Pero como he argumentado en muchas ocasiones y publicaciones, la identidad de Kalecki (beneficios = inversión) es solo eso, una identidad. No muestra la dirección causal. ¿La inversión impulsa las ganancias y el «desahorro» (déficits) del gobierno impulsa las ganancias? En mi opinión, esa dirección causal se produce de atrás hacia adelante. En el capitalismo, las ganancias impulsan la inversión. Y si empezamos desde esa dirección, entonces el aumento de las ganancias no se debe al gasto gubernamental, sino que solo puede deberse a un aumento en la tasa de explotación de los trabajadores, como se expresa en un aumento en la proporción de ganancias en la economía estadounidense en relación con los salarios. Las ganancias empresariales como porcentaje del PIB de EEUU están en máximos históricos.

Las ganancias no están aumentando debido al gasto excesivo del gobierno, sino porque ha habido una fuerte caída en la proporción de los salarios en los ingresos nacionales, hasta un mínimo histórico.

Si este aumento en la parte de las ganancias puede mantenerse y acelerarse, entonces la tasa de ganancias en los Estados Unidos bien podría aumentar aún más. Mucho dependerá de si la gran inversión que hacen las empresas de IA y sus clientes potenciales en los centros de datos proporcionará un cambio significativo en las ganancias (al reducir la mano de obra y, por lo tanto, la factura salarial relativa). Como dijo Sharma en un artículo previo: la economía de los Estados Unidos es ahora «una gran apuesta por la IA». Volveré a esa historia en mi próxima nota.

Fuente: Blog de Michael Roberts

Traducción: G. Buster, Sin permiso